Новая банковская модель дает возможность предлагать исламские продукты через сети традиционных банков. Лим Сай Чеонг, член консультативного совета Международного финансового центра "Астана" (IFAB) и эксперт с более чем 20-летним международным опытом, оценивает новый этап развития отрасли через призму собственной практики и объясняет, почему разрешение исламских окон может изменить рынок, но для этого нужно решить ключевые вопросы — обеспечить защиту вкладов и налоговую нейтральность, развивать жилищное финансирование и расширять круг крупных эмитентов сукук.
В 2010 году я участвовал в создании исламских банковских операций Al Hilal Bank в Казахстане. Мы открывали отделения в Алматы и Астане, обучали специалистов, всю профессиональную жизнь проработавших в традиционном банкинге, и вместе с государственными органами обсуждали, какие изменения необходимы для развития исламского банкинга и рынка сукук.
Этот опыт показал, насколько велика дистанция между принятием закона и проведением реальной сделки. Регулятор может разрешить мурабаху (перепродажа с наценкой) или иджару (лизинг или аренда), но затем продукт должен пройти через кредитный комитет, банковские системы, бухгалтерский учет, юридическое оформление и ежедневные операционные процессы.
Спустя 16 лет исламские финансы по-прежнему занимают небольшую часть банковского рынка Казахстана. По итогам 2024 года активы исламских банков составляли около 621 млн долларов, то есть менее 0,5% совокупных активов банковского сектора.
Теперь правила меняются. Новое банковское законодательство позволяет традиционным банкам предоставлять исламские финансовые услуги через отдельно авторизованное исламское окно без создания самостоятельного исламского банка.
Это снимает одно из главных ограничений, с которым рынок столкнулся в 2010 году: отсутствие развитой дистрибуции. Действующие банки уже располагают клиентской базой, филиалами, цифровыми каналами, персоналом и балансом. Они смогут предлагать исламские продукты людям и компаниям, с которыми уже работают.
Но само появление исламских окон еще не гарантирует успеха. Следующий этап развития будет зависеть от того, насколько быстро Казахстан решит несколько системных вопросов.
Один банк — разная защита вкладов
Один из главных вопросов связан с защитой средств клиентов. Согласно новому банковскому законодательству, депозиты и остатки на счетах, привлеченные в рамках исламских банковских операций, не входят в обязательную систему гарантирования депозитов независимо от того, размещены они в отдельном исламском банке или через исламское окно традиционного банка.
В результате клиент теоретически сможет иметь в одном банке гарантированный традиционный депозит и исламский счет, не защищенный той же системой. Это различие необходимо объяснять максимально ясно, особенно если речь идет об инвестиционном депозите, по которому клиент может нести инвестиционные убытки.
Законодательство позволяет банкам, осуществляющим исламские операции, создать некоммерческое акционерное общество для гарантирования возврата исламских депозитов и остатков на счетах. Однако остается вопрос, сможет ли такая модель получить достаточный масштаб при нынешнем небольшом объеме рынка.
Международный опыт предлагает и другие варианты. Например, малайзийская корпорация PIDM администрирует как традиционное, так и исламское страхование депозитов, сохраняя исламскую систему обособленной и соответствующей принципам шариата.
Казахстану необязательно полностью копировать эту модель. Но без понятного механизма защиты средств исламским окнам будет сложно привлечь вкладчиков за пределами сравнительно небольшой группы клиентов, уже осознанно выбирающих исламские продукты.
Исламская сделка не должна становиться дороже из-за налогов
Вторая задача — обеспечить налоговую нейтральность.
При мурабахе банк сначала приобретает актив, а затем продает его клиенту с заранее согласованной наценкой. Временное владение активом является частью структуры сделки, а не самостоятельной коммерческой операцией банка.
Поэтому такая последовательность не должна создавать дополнительную налоговую нагрузку, которой не возникает при традиционном финансировании аналогичной покупки. Действующие налоговые и учетные нормы должны одинаково применяться к отдельным исламским банкам и исламским окнам традиционных банков.
Это особенно важно для финансирования оборудования, транспорта и недвижимости, где переход права собственности может повлечь дополнительные налоги, сборы или регистрационные расходы. Если исламский продукт окажется существенно дороже традиционного только из-за технических особенностей структуры, его конкурентоспособность будет ограничена.
Необходимо адаптировать и внутренние банковские системы. Программное обеспечение, созданное для традиционного кредитования, может автоматически начислять проценты или применять стандартные правила при просрочке. Изменение договора само по себе не меняет работу системы, соответствующие процессы нужно выявить и перенастроить до запуска продукта.
Жилищное финансирование станет отдельным полем конкуренции
Особенно важные изменения могут произойти в жилищном финансировании.
С 21 октября 2026 года вступают в силу положения законодательства, позволяющие Отбасы банку осуществлять исламские банковские операции. После этого банк сможет начать процедуру получения соответствующей лицензии.
На Astana Finance Days 2026 председатель Правления Отбасы банка Ляззат Ибрагимова сообщила о подготовке исламского окна. На первом этапе планируется предложить исламские текущие счета и депозиты. Исламское жилищное финансирование предполагается запустить позднее: для этого потребуется дальнейшее расширение перечня разрешенных операций.
Выход Отбасы банка на этот рынок может серьезно изменить конкурентную среду. Его системой жилищных строительных сбережений охвачено около 38% экономически активного населения страны. Банк располагает миллионами счетов, государственной поддержкой в виде премии по сбережениям и моделью, изначально ориентированной на долгосрочное жилищное финансирование.
При этом вопрос защиты исламских депозитов будет актуален и для него. Если отдельный механизм не будет создан, средства клиентов будущего исламского окна Отбасы банка не будут иметь такую же защиту, как его традиционные депозиты.
Исламская структура также не устраняет валютный риск. Жилищное финансирование может предоставляться на 10–15 лет, поэтому банкам необходимо четко объяснять, в какой валюте привлекается фондирование, кто несет валютный риск и как он может повлиять на выплаты клиента.
Спрос существует, но его нельзя считать гарантированным
Исследование рынка исламских финансов МФЦА 2024 года охватило 12 190 физических лиц и 351 компанию. Среди опрошенных представителей бизнеса 43% сообщили, что не знакомы с исламскими финансовыми продуктами, а 84% никогда ими не пользовались.
Это означает, что потенциальный интерес еще не равен фактическому спросу. Клиенту недостаточно сообщить, что продукт соответствует принципам шариата. Он будет сравнивать полную стоимость, сроки рассмотрения заявки, требования к обеспечению, удобство обслуживания и порядок действий при досрочном погашении или финансовых трудностях.
На начальном этапе банкам целесообразно сосредоточиться на небольшом количестве продуктов, связанных с понятными активами и относительно короткими сроками. Одним из наиболее очевидных направлений является финансирование оборудования для малого и среднего бизнеса.
В такой сделке заранее известен актив, можно стандартизировать документы и повторять уже отработанную процедуру. При этом скорость имеет не меньшее значение, чем правильная структура. Малый бизнес не сможет неделями ждать, пока банк выясняет, как провести мурабаху, если традиционный кредитный департамент способен принять решение значительно быстрее.
Информация об исламских продуктах должна быть понятна на казахском и русском языках. Клиенту необходимо знать общую сумму выплат, момент перехода права собственности, порядок досрочного расчета и последствия возможной просрочки.
Что изменится для действующих исламских банков
Появление исламских окон усилит конкуренцию для существующих исламских банков. Традиционному банку не потребуется создавать клиентскую базу с нуля: он сможет обращаться к своим корпоративным и розничным клиентам, использовать действующие филиалы и цифровые каналы.
Однако у специализированных исламских банков есть преимущество, которого первоначально не будет у новых участников: накопленная практическая экспертиза. Их сотрудники уже умеют структурировать сделки, оформлять документацию и решать операционные вопросы в правовой и банковской среде Казахстана.
Поэтому действующим исламским банкам необязательно пытаться конкурировать с крупными традиционными игроками исключительно по масштабу сети. Их сильной стороной может стать корпоративное и обеспеченное активами финансирование, где особенно важны качество структурирования и исполнения.
Возможна и кооперация: подготовка специалистов, совместное структурирование продуктов и сопровождение отдельных сделок. За последние 16 лет Казахстан сформировал небольшое сообщество людей с реальным опытом исламского банкинга. После открытия новых окон спрос на этих специалистов резко возрастет.
Национальный режим и МФЦА — не одно и то же
Важно разграничивать два регуляторных режима.
Исламские окна банков Казахстана работают в рамках национального банковского законодательства и контролируются Агентством Республики Казахстан по регулированию и развитию финансового рынка.
МФЦА является отдельной юрисдикцией с собственной правовой и регуляторной системой. Компании в МФЦА регулируются Комитетом по регулированию финансовых услуг — AFSA.
AFSA также проводил консультации по новой системе шариатского управления для компаний МФЦА. Среди рассматриваемых требований — усиление роли шариатских наблюдательных советов, наличие отдельных функций шариатского комплаенса и внутреннего аудита, операционная самостоятельность исламских окон и обособление соответствующих средств и операций.
Эти предложения относятся к режиму МФЦА и не должны автоматически отождествляться с правилами для банков, действующих по национальному законодательству.
Рынку сукук нужен государственный ориентир
Казахстан уже доказал, что способен выводить сукук на рынок.
В 2012 году Банк Развития Казахстана разместил в Малайзии сукук мурабаха объемом 240 млн малайзийских ринггитов. В декабре 2024 года Gamma-T SPC Limited выпустила на Astana International Exchange первый локальный сукук Казахстана — иджара-сукук примерно на 9,6 млн долларов. Он также стал первым тенговым сукуком казахстанской компании.
В 2025 году Tayyab Finance Sukuk SPC зарегистрировала на AIX программу сукук объемом 20 млрд тенге, а Asia Mineral Resource SPC разместила первый в стране розничный сукук. В первой половине 2026 года Gamma-T и Asia Mineral Resource вернулись на рынок со вторыми траншами по 5 млрд тенге каждый.
Повторные выпуски уже появились, но масштаб сделок пока остается небольшим. Сукук еще не стал регулярным инструментом фондирования для крупных казахстанских компаний и квазигосударственных организаций.
Следующим шагом мог бы стать суверенный сукук. Правовая возможность выпускать государственные исламские ценные бумаги существует с 2011 года, однако Казахстан пока не выходил на рынок с таким инструментом.
Суверенный выпуск мог бы сформировать ценовой ориентир, задать стандарты документации и раскрытия информации, а также облегчить выход на рынок другим казахстанским эмитентам. Одновременно с ним целесообразно готовить небольшую группу крупных корпоративных и квазигосударственных заемщиков, в том числе в инфраструктурном секторе.
При этом не стоит начинать с технологии. Токенизация права требования не делает качественнее самого эмитента, юридические права инвестора или лежащую в основе сделку. Цифровой формат может развиваться позднее после появления надежного и регулярно работающего рынка сукук.
Следующие пять лет покажут реальный результат реформы
Развитие исламских окон должно сопровождаться появлением других элементов экосистемы. Если расширится исламское жилищное, автомобильное и корпоративное финансирование, рынку потребуются продукты такафул — исламского страхования. По мере роста клиентской базы могут получить развитие исламские инвестиционные фонды.
Также важен и человеческий капитал. Концепция Центра компетенций по исламским финансам, обсуждавшаяся Консультативным советом МФЦА по исламским финансам, могла бы помочь рынку, если ее работа будет строиться вокруг реальных сделок и практических проблем, а не только теоретического обучения.
В ближайшие пять лет успех следует измерять не количеством открытых окон и представленных продуктов. Более показательными станут другие результаты: продолжают ли клиенты пользоваться исламскими счетами, возвращается ли бизнес за повторным финансированием и выходят ли крупные эмитенты на рынок сукук повторно.
Реформа 2026 года устраняет один из главных барьеров, с которым мы столкнулись в 2010 году — отсутствие широкой сети распространения исламских продуктов. Теперь решающее значение будет иметь то, что произойдет внутри первых исламских окон.
Удобство, понятность и конкурентоспособность продуктов, а также готовность клиентов возвращаться к ним могут стать важными индикаторами успешной реализации реформы.
Об авторе
Лим Сай Чеонг — член консультативного совета Международного финансового центра "Астана" (IFAB), стипендиат программы Chevening – Oxford Centre for Islamic Studies и эксперт в области исламских финансов с более чем 20-летним международным опытом работы в банковском секторе, на рынках капитала, в сфере управления инвестициями и финансового консультирования.
За годы профессиональной деятельности он консультировал финансовые организации, регулирующие органы и государственные структуры стран Персидского залива, Юго-Восточной и Центральной Азии по вопросам развития финансового сектора и исламских финансов. Его профессиональная экспертиза охватывает исламский банкинг, сукуки, исламские инвестиционные фонды, казначейские операции, рынки капитала, развитие финансового сектора, а также стратегическое консультирование организаций государственного и частного секторов.
Лим Сай Чеонг является автором многочисленных публикаций в ведущих международных изданиях и профессиональных журналах, посвященных исламским финансам. Он также регулярно выступает на международных конференциях, отраслевых форумах и профессиональных мероприятиях в качестве признанного эксперта и лидера мнений в сфере исламских финансов.
Фото: AI Atameken Business
Мнение редакции может не совпадать с мнением автора
