Национальный Банк Казахстана, вероятно, сохранит базовую ставку на текущем уровне 18% уже на ближайшем заседании. Несмотря на признаки замедления инфляции, давление на цены сохраняется, а риски их нового роста усиливаются, передает inbusiness.kz со ссылкой на Halyk Finance.
С таким прогнозом выступил эксперт по макроэкономике аналитического центра Асан Курманбеков.
"По нашему мнению, на предстоящем заседании НБК сохранит уровень базовой ставки без изменения", — отметил он, указывая на сохраняющуюся неопределённость в динамике инфляции.
Замедление инфляции, начавшееся в конце прошлого года, оказалось неустойчивым. Хотя годовой показатель достиг минимальных значений со второго квартала прошлого года, уже в начале 2026 года наметилось ускорение цен.
"На данный момент мы видим два ключевых фактора инфляции в ближайшие месяцы: разморозка тарифов ЖКХ и цен на топливо и ожидаемое нами ослабление курса тенге к доллару", - подчеркивает эксперт.
Дополнительные сигналы неоднозначной динамики дают и текущие показатели. По итогам марта, годовая инфляция находилась в дезинфляционном тренде второй квартал подряд. Однако в месячном выражении наблюдалось ускорение: с 0,7%, в среднем, в четвертом квартале 2025 года до 0,9% в первом квартале 2026 года. Это происходило, несмотря на действие моратория на повышение тарифов и стоимости топлива, а также на фоне укрепления курса тенге.
В марте ситуация частично стабилизировалась: показатель месячной инфляции снизился до 0,6% после 1,1% месяцем ранее. Это в большей степени отражало влияние административной заморозки тарифов и более крепкого курса национальной валюты.
Инфографика: Halyk Finance
По оценке аналитиков, влияние налоговой реформы оказалось умеренным. Повышение НДС на 4 процентных пункта — до 16% — не привело к резкому скачку цен. Этому способствовали замедление экономического роста до 3%, сдержанная потребительская активность и укрепление тенге. Кроме того, важную роль сыграла высокая базовая ставка, которая при замедлении инфляции увеличивает реальную ставку и стимулирует сбережения.
Как отмечает Асан Курманбеков, фискальная политика также оказала сдерживающее влияние:
"Фискальный импульс, очевидно, сместился в отрицательную зону вследствие повышения налогов и одновременного ограничения бюджетных расходов", - поделился он.
Дополнительно на динамику цен повлияли меры по ограничению роста потребительского кредитования и ослабление спроса.
В то же время ключевые инфляционные риски сохраняются. Окончание действия заморозки тарифов на ЖКУ и цен на топливо уже со второго квартала может привести к новому витку роста цен. Кроме того, сохраняется вероятность усиления внешнего инфляционного давления и ослабления курса тенге, укрепление которого носило временный характер.
На этом фоне, по мнению эксперта аналитического центра, регулятор будет придерживаться жесткой денежно-кредитной политики.
"Сохранение базовой ставки на уровне 18% выглядит в текущих условиях обоснованным", — подчеркнул Асан Курманбеков.
Более того, аналогичный подход может быть сохранен и на следующем заседании.
"Следующее решение по ставке будет в июне, по нашим ожиданиям, она также останется без изменения, так как будет важно убедиться в предсказуемости поведения инфляции", — добавил он.
В целом, прогноз по инфляции остаётся сдержанно негативным.
"По нашему мнению, инфляция в текущем году сохранится на повышенных двузначных уровнях и сложится в диапазоне 10,5-11,5% в конце этого года", — отметил эксперт.
Таким образом, в текущих условиях оснований для смягчения денежно-кредитной политики не наблюдается. Высокая базовая ставка продолжит играть ключевую роль в стабилизации инфляционных ожиданий и сдерживании роста цен, особенно на фоне предстоящего повышения тарифов и возможного ослабления национальной валюты.
Читайте по теме:
Базовая ставка в РК снизится до 14% к концу 2026 года – прогноз ЕАБР
