Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) Мангистауской распределительной электросетевой компании (МРЭК) на уровне "BB" с "негативным" прогнозом, сообщило агентство, пишет "Интерфакс-Казахстан".
Вместе с тем национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "A+(kaz)"; краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "B"; приоритетный необеспеченный рейтинг в национальной валюте, в том числе по облигациям MREKb7, MREKb8, MREKb9 подтвержден на уровне "BB".
"Негативный" прогноз отражает ожидаемое Fitch ослабление связей компании с ее конечной материнской структурой – Республикой Казахстан ("BBB"/прогноз "стабильный") в результате запланированной продажи в среднесрочной перспективе всей 75% доли в МРЭК, находящейся под госконтролем АО "Самрук-Энерго" ("BB+"/прогноз "стабильный").
"Самрук-Энерго" не рассматривает МРЭК как стратегический актив и, скорее всего, продаст свою долю в компании в среднесрочной перспективе. Вероятным покупателем является ТОО "Казахстанские коммунальные системы" ("BB-"/прогноз "стабильный"), которое приобрело 6,2% в МРЭК в январе 2016 года и заявило о намерении повысить свою долю до контрольного пакета.
Рейтинги МРЭК в настоящее время находятся на три уровня ниже суверенных рейтингов Казахстана, что отражает умеренные связи и отсутствие обязательств со стороны государства по предоставлению финансовой поддержки компании.
Fitch ожидает, что свободный денежный поток компании по-прежнему будет иметь значительное отрицательное значение в течение рейтингового горизонта ввиду существенной программы капвложений, одобренной правительством, в размере 27,5 млрд тенге на 2016-2020 годы. Однако компания перенесет капвложения на 6,3 млрд тенге, запланированные на 2016-2017 годы, на более поздний период. Поэтому ожидается, что увеличение ее левериджа будет более медленным и более постепенным, чем агентство полагало ранее.
Fitch прогнозирует, что валовый скорректированный леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) увеличится до 4x к концу 2016 года и в среднем будет равен 4,7x в 2017-2020 годах по сравнению с 2,8x в 2015 году.
Агентство полагает, что новые проекты строительства сетей МРЭК могут нести высокий риск незавершения, а также риск объемов, что может не быть полностью отражено в тарифах.
В ноябре 2015 года были одобрены тарифы на 2016-2020 годы для МРЭК. В 2017-2020 годах предполагается рост тарифов на 1,9%-4,9%. Долгосрочные тарифы усиливают прогнозируемость денежных потоков МРЭК, однако рост ниже темпов инфляции представляет собой негативный фактор для кредитоспособности компании.
Рейтинги МРЭК могут быть повышены в случае усиления связей с конечной материнской структурой (государством) или улучшения бизнес-профиля. Рейтинги могут быть понижены при негативном рейтинговом действии по Казахстану и при ослаблении связей с конечной материнской структурой.
МРЭК занимает практически монопольные позиции в сегменте передачи и распределения электроэнергии в одном из стратегических нефтегазоносных регионов Казахстана - в Мангистауской области (на западе).
Мажоритарным акционером компании является "Самрук Энерго" (в структуре госфонда "Самрук-Казына", владеет 75% акций).
