Совокупные долги крупнейших экономик мира в отдельных случаях уже превышают размер их ВВП в несколько раз. Казахстан на этом фоне сохраняет сравнительно низкую долговую нагрузку, передает inbusiness.kz.
Банк международных расчетов оценивает кредитную нагрузку сразу по трем секторам: государству, домохозяйствам и нефинансовым компаниям. Данные за четвертый квартал 2025 года охватывают 43 крупнейшие экономики и показывают, насколько по-разному может выглядеть долг даже при похожих итоговых цифрах.
У лидеров совокупная задолженность уже превышает три годовых ВВП. В Казахстане каждый из трёх рассматриваемых сегментов остаётся значительно ниже этой отметки и находится примерно в диапазоне от 14 до 30% ВВП.
Кто накопил больше всего долгов
Первую строчку занимает Люксембург. Совокупный долг государства, бизнеса и населения там достигает 446,4% ВВП.
На втором месте Гонконг с показателем 406,5%. Следом идет Япония, где общий объем задолженности составляет 369,5% ВВП.
Сингапур набрал 337,4%, Франция – 331,5%, Канада – 319,1%. Нидерланды находятся на уровне 304,5%, а Китай практически вплотную подошел к трем ВВП с показателем 300,1%.
Сама позиция в такой таблице еще не говорит о приближении долгового кризиса. Значение имеет структура обязательств, стоимость их обслуживания, валюта заимствований и то, кто выступает кредитором.
Почему Япония десятилетиями живет с огромным госдолгом
Япония выделяется прежде всего размером обязательств государства. Правительственный долг составляет около 194,5% ВВП, тогда как задолженность населения и бизнеса выглядит заметно скромнее.
Особенность страны в том, что значительная часть японского государственного долга встроена во внутреннюю финансовую систему. Государственные облигации держат Банк Японии, коммерческие банки, страховые компании, пенсионные структуры и другие инвесторы.
На конец 2025 года только на балансе Банка Японии находилось государственных ценных бумаг более чем на 544 трлн иен. Это снижает зависимость страны от внешних кредиторов и позволяет ей десятилетиями обслуживать огромный долг без классического долгового кризиса.
При этом один показатель долга к ВВП здесь мало что объясняет. На устойчивость влияют процентные ставки, стоимость обслуживания обязательств, доверие к национальной валюте и способность государства занимать внутри собственной финансовой системы.
Почему швейцарские семьи так много должны
В Швейцарии основная особенность связана уже с населением. Долг домохозяйств достигает примерно 123% ВВП, что делает страну одним из мировых лидеров по этому показателю.
Большую часть задолженности формирует ипотека. Десятилетиями налоговая система Швейцарии была устроена так, что владельцы жилья платили налог с условной арендной стоимости недвижимости, которой сами пользовались, и одновременно могли учитывать проценты по долгам при налогообложении.
Такая модель снижала стимул быстро гасить ипотечные кредиты. В сентябре 2025 года швейцарские избиратели поддержали реформу, которая меняет этот механизм и ограничивает прежние налоговые вычеты.
Даже после изменения правил накопленная ипотечная задолженность не исчезнет быстро. Она формировалась годами и остаётся частью финансовой модели швейцарских домохозяйств.
Откуда у Люксембурга такой корпоративный долг
Люксембург возглавляет общий рейтинг прежде всего из-за корпоративного сектора. При этом огромные цифры там нельзя напрямую читать как признак того, что местные компании массово живут за счёт кредитов.
Через Люксембург проходят международные финансовые потоки, а в стране зарегистрировано множество структур транснациональных компаний. В статистику попадают внутригрупповые займы, холдинговые операции и другие обязательства, связанные с международным движением капитала.
Похожая картина наблюдается в Нидерландах, Гонконге и Ирландии. Эти экономики давно используются как крупные финансовые и корпоративные узлы, поэтому их долговая статистика во многом отражает международные операции.
Из-за этого корпоративный долг, превышающий размер местной экономики, ещё не означает долговую нестабильность внутри самой страны. Для таких юрисдикций особенно важно смотреть на происхождение обязательств и структуру компаний, которые их накопили.
Казахстан на этом фоне
Казахстан выглядит заметно спокойнее. Государственный долг составляет около 22% ВВП, что значительно ниже показателей многих крупных экономик из выборки.
Долг домохозяйств находится примерно на уровне 14% ВВП. Это один из самых низких показателей среди рассматриваемых стран и территорий.
Корпоративный долг оценивается примерно в 30% ВВП. По международным меркам это также умеренный уровень.
Если смотреть на совокупную долговую нагрузку через эти три сектора, Казахстан заметно уступает крупнейшим должникам мира. В стране нет ни государственного долга японского масштаба, ни ипотечной нагрузки швейцарского уровня, ни корпоративных обязательств, характерных для международных финансовых центров.
Что низкая долговая нагрузка даёт стране
Для государства небольшой объем долга создает дополнительный запас на случай экономического спада, крупных инфраструктурных расходов или необходимости срочно привлекать финансирование. Чем меньше накопленных обязательств, тем ниже давление выплат по ним при прочих равных условиях.
Для населения ситуация требует более осторожной оценки. Низкий долг домохозяйств к ВВП показывает, что общий объем заимствований относительно экономики остается небольшим, но не отражает положение конкретной семьи.
Человек может отдавать банкам значительную часть дохода даже в стране с низким общим уровнем задолженности населения. Поэтому при оценке реальной кредитной нагрузки также нужны данные о доходах, просрочке, ставках и размере ежемесячных платежей.
У бизнеса тоже есть обратная сторона
Умеренный корпоративный долг снижает зависимость компаний от дорогого кредитования и риски при резком росте ставок. Бизнесу с меньшим объемом обязательств проще пережить период дорогих денег и сокращения спроса.
Одновременно небольшая задолженность может указывать на ограниченный доступ к длинному и доступному финансированию. Если компании редко занимают на расширение производства, новые проекты и модернизацию, низкий долг сам по себе ещё не говорит о высокой инвестиционной активности.
Поэтому текущая позиция Казахстана выглядит комфортной прежде всего с точки зрения накопленного долгового бремени. Она оставляет стране больше пространства для будущих заимствований, однако качество этого запаса будет зависеть от стоимости новых долгов и того, на какие проекты будут направляться привлеченные средства.
На фоне Люксембурга, Гонконга, Японии и других крупных должников разрыв остается заметным. Пока часть развитых и финансовых экономик живет с обязательствами в несколько годовых ВВП, в Казахстане каждый из трех долговых сегментов остаётся значительно ниже объема одного ВВП.
Читайте по теме:
Сосед Казахстана оценил долг перед Китаем в 1,4 млрд долларов
