В феврале 2026 года МВФ опубликовал отчет "Казахстан: государственные компании, фискальная политика и риски". Аналитики подчеркивают, что холдинги "Самрук-Казына" и "Байтерек" стали "краеугольным камнем" экономики, однако их деятельность вне официального бюджета искажает реальную финансовую картину страны и ограничивает частный сектор, передает inbusiness.kz со ссылкой на аналитический центр Halyk Finance.
Роль госкомпаний стремительно растет, если в 2013 году активы "Самрук-Казына" и "Байтерек" составляли 16 трлн тенге (15% к ВВП), то к 2025 году они достигли 55 трлн тенге (54% к ВВП).
МВФ относит к квазифискальной деятельности льготное кредитование, субсидирование тарифов и инвестиции по поручению правительства. В период 2019–2024 годов рост активов этих холдингов был эквивалентен 20% расходов госбюджета.
"Наличие существенного объема квазифискальной деятельности, который не включается в общий анализ, ограничивает полноту оценки фактического состояния государственных финансов", - отмечается в обзоре.
Если бы эти операции учитывались в бюджете, ненефтяной дефицит в 2024 году был бы выше на 3,5 процентных пункта. Подобное скрытое стимулирование создает избыточный спрос и оказывает проинфляционное влияние.
Несмотря на планы правительства по ограничению бюджета в 2026 году, "Самрук-Казына" и "Байтерек" намерены расширять квазифискальные функции. МВФ предупреждает, что это может нивелировать эффект бюджетных ограничений и усилить риски.
"50% валовых доходов холдинга "Самрук-Казына" составляют доходы от нефтяного сектора, и в случае падения цен на нефть или резкого ухудшения других экономических условий, правительство может столкнуться с необходимостью непредвиденного увеличения расходов бюджета для финансовой помощи холдингу", - отметили эксперты.
МВФ рекомендует ограничить квазифискальную деятельность и ускорить приватизацию, включить долги госкомпаний в общую отчетность по государственному долгу, обеспечить институциональную независимость Советов директоров, где сейчас доминируют представители исполнительной власти.
"Необходимо улучшить систему управления государственными финансами, чтобы обеспечить эффективный мониторинг и снизить риски бюджета, связанные с госкомпаниями. Задолженность государственных предприятий следует включить в налогово-бюджетный анализ путем расширения определений государственного долга, чтобы охватить риски заимствования, создаваемые госкомпаниями.
Для эффективного управления государственными финансами и для улучшения финансового состояния госпредприятий необходима большая прозрачность. Следует раскрывать подробную информацию о государственной поддержке, получаемой госкомпаниями, об оплатах в бюджет со стороны госкомпаний", - отмечается в обзоре.
Текущая практика управления нацхолдингами по-прежнему расходится со стандартами ОЭСР, что мешает созданию равных условий для частного бизнеса и эффективному мониторингу бюджетных рисков.
"Стандарты ОЭСР предписывают использование механизмов по недопущению конфликта интересов между государственными и коммерческими интересами, который может препятствовать объективному исполнению Советом директоров своих полномочий. Указанные меры также призваны минимизировать политическое вмешательство в операционную деятельность органов корпоративного управления. Сложившаяся практика, при которой контроль в Советах директоров национальных холдингов сосредоточен у представителей правительства, отражает приоритет прямого государственного участия в управлении холдингами", - говорится в обзоре.
Читайте по теме:
Токаев высказал претензию правительству и "Самрук-Казыне"
