Мировой рынок медного концентрата сталкивается не только с нехваткой сырья, но и с растущей непрозрачностью ценообразования. На фоне увеличения спроса со стороны энергетики и индустрии искусственного интеллекта условия сделок между горнодобывающими компаниями и плавильными заводами становятся все сложнее, передает inbusiness.kz со ссылкой на Reuters.
Как отмечает колумнист Reuters Энди Хоум, традиционным индикатором состояния рынка служат расходы на переработку и очистку концентрата (TC/RC). Высокие ставки указывают на достаточное предложение сырья, низкие — на его дефицит. В этом году спотовые показатели впервые ушли в отрицательную зону, что многие участники рынка расценили как признак беспрецедентной нехватки концентрата.
Однако такая оценка не учитывает избыток перерабатывающих мощностей. В частности, Китай за короткое время построил слишком много плавильных заводов, усилив конкуренцию за доступное сырье. Поэтому отрицательные ставки отражают не только дефицит концентрата, но и дисбаланс между добычей и мощностями переработки.
Показательными стали последние сделки. Чилийская Antofagasta согласовала отрицательную плату за переработку в размере 310 долларов за тонну при продаже 10 тыс. тонн концентрата с рудника Centinela. Канадская Teck Resources реализовала сырье с месторождения Highland Valley примерно по минус 370 долларов за тонну.
На первый взгляд это означает, что плавильные предприятия доплачивают производителям за сырье. Однако заводы получают дополнительную выручку от содержащихся в концентрате золота и серебра, а также от серы, образующейся при выплавке.
Кроме того, итоговая стоимость сделок зависит от сроков ценообразования, выплат за побочные металлы и штрафов за примеси, включая мышьяк. В отдельных контрактах могут корректироваться даже стандартные условия оплаты за медь. Некоторые соглашения также предусматривают обратный выкуп рафинированных металлов и серной кислоты.
В результате реальные условия поставок становятся все менее прозрачными, а традиционные ставки TC/RC уже не позволяют полноценно оценить экономику сделок.
"Мы уделяем большое внимание заголовочным ставкам за переработку, но все чаще становится очевидно, что они представляют собой лишь верхушку айсберга", — отметил аналитик Benchmark Mineral Intelligence Альберт Маккензи.
Проблемы затронули и годовой эталонный показатель TC/RC, который используется при заключении крупных контрактов. В 2026 году Antofagasta и китайские плавильные предприятия согласовали нулевую ставку. Для сравнения, в 2025 году она составляла 21,25 доллара за тонну и 2,5 цента за фунт.
При этом неизвестно, насколько широко участники рынка использовали новые условия. Японские переработчики, в частности, добивались более выгодных ставок. JX Advanced Metals в феврале сообщила, что получила лучшие условия, чем китайские заводы, но раскрывать детали отказалась. Sumitomo Metal Mining в августе подтвердила согласование ставок в двузначном диапазоне, также не назвав точных значений.
Переговоры по эталонным условиям на следующий год уже начались. Однако участники рынка не спешат раскрывать детали контрактов.
По оценке Маккензи, рынок медного концентрата переживает период высокой неопределенности, а традиционные ценовые ориентиры становятся все менее информативными. Это осложняет оценку перспектив металла, спрос на который растет благодаря энергетическому переходу и развитию искусственного интеллекта.
Читайте по теме:
Казахстан готовит передел на рынке меди
