По официальным курсам Национального банка РК с начала текущего года теңге укрепился к доллару на 12,2%: с 502,57 на 31 декабря 2025-го до 447,94 на 23 октября 2026-го, передает inbusiness.kz со ссылкой на Finprom.kz.
Что стоит за этим укреплением и насколько оно устойчиво
Среди валют ряда сырьевых экономик, курсы которых публикует НБ РК, за неполные десять месяцев к доллару сильнее всего подорожал именно теңге. Бразильский реал укрепился на 10,8%, норвежская крона — на 7,3%, австралийский доллар — на 4,5%, южноафриканский рэнд — на 1%. Канадский доллар подешевел к доллару на 2,5%, российский рубль — на 3,5%.
За 12 месяцев разрыв оказался ещё заметнее: теңге укрепился на 20,2%, австралийский доллар — на 8,1%, норвежская крона — на 7,3%, бразильский реал — на 7,2%.
По информации Finprom.kz, главная причина — улучшение платёжного баланса.
По данным НБ РК, за первое полугодие 2026 года текущий счёт сложился с профицитом в 2,4 млрд долл., тогда как годом ранее наблюдался дефицит в 3,6 млрд долл. Экспорт товаров вырос на 27,1%, с 38,2 млрд до 48,5 млрд долл., импорт — на 6,2%, с 30,5 млрд до 32,3 млрд долл.
"Профицит торговли товарами увеличился более чем вдвое, с 7,7 млрд до 16,2 млрд долл. Во втором квартале текущий счёт сложился с профицитом в 3,2 млрд долл. после дефицита в первом квартале. Значительную часть торгового профицита по-прежнему забирают выплаты иностранным инвесторам: сальдо первичных доходов составило минус 13,2 млрд долл. (годом ранее — минус 10,5 млрд долл.). При этом выплаты дивидендов и распределённой прибыли иностранным прямым инвесторам достигли 10,4 млрд долл., против 9 млрд долл. год назад", - говорится в исследовании.
Поддерживает экспортную выручку и нефть
По данным управления энергетической информации США (EIA), спотовая цена марки Brent в 2025 году в среднем по месяцам держалась в диапазоне 62–79 долл. за баррель, а в сентябре 2026-го составляла в среднем 114,2 долл. за баррель.
Отметим: это стоимость физической нефти (Dated Brent); фьючерс Brent в середине октября торговался ниже — около 105 долл. Экспортная выручка поступает на валютный рынок с задержкой, поэтому высокие цены августа–сентября ещё будут влиять на предложение валюты в ближайшие месяцы.
Второй фактор — высокие процентные ставки
С июня текущего года НБ РК снизил базовую ставку с 18% до 15,75% (последнее снижение на 0,5 п. п. — 23 октября), но в сравнении с инфляцией она остаётся высокой: годовая инфляция в сентябре замедлилась до 9,3%, месячная третий месяц подряд держится на уровне 0,6%. Таким образом, базовая ставка превышает годовую инфляцию почти на 6,5 п. п., что поддерживает привлекательность теңговых активов.
Это привлекает нерезидентов в стратегии carry trade, когда инвесторы занимают в валютах с низкими ставками и вкладывают в высокодоходные активы. По данным Ассоциации финансистов Казахстана (АФК), в сентябре вложения нерезидентов в государственные ценные бумаги выросли на 2,7% (или на 72,4 млрд тг), до 2,7 трлн тг; с начала года — на 37,8%. В обзоре АФК от 8 октября сказано: "Высокая реальная доходность теңговых активов продолжает поддерживать нацвалюту".
Дополнительный сигнал для инвесторов — повышение суверенного рейтинга Казахстана агентством S&P Global Ratings до BBB в августе (впервые с 2016 года). Аналитики ING в сентябрьском обзоре отмечают, что растущая роль притока частного капитала увеличила зависимость теңге от операций carry trade, а в долгосрочной перспективе рост курса ограничивают структурные факторы.
Необходимо отметить, что в целом существует и третий очень весомый фактор укрепления теңге — продажи государством валюты на рынок и, соответственно, покупка теңге. Однако в сентябре теңге укреплялся почти без поддержки с его стороны.
По данным НБ РК, из Национального фонда РК за месяц было продано всего 200 млн долл., или 1,9% объёма торгов. Зеркалирование операций с Нацфондом (200–300 млн долл.) отложено "в связи с избытком предложения на валютном рынке", валютные интервенции не проводились. В рамках зеркалирования покупок золота в сентябре было стерилизовано около 374 млрд тг, при этом НБ РК купил для ЕНПФ 986 млн долл. (в августе — 721 млн долл.). Итого чистые продажи составили всего 46 млн долл.
"Таким образом, теңге укрепился в первую очередь за счёт рыночного предложения — продажи выручки экспортёрами и притока капитала. В обзоре АФК среди факторов поддержки теңге названы высокая реальная доходность теңговых активов, повышение суверенного рейтинга, продажи валюты в рамках операций НБ РК и приток нерезидентов в государственные ценные бумаги", - пишет Finprom.kz.
Читайте по теме:
Почему укрепился тенге и куда пойдет курс к концу года
