С 7 сентября текущего года казахстанцы получили возможность передавать все свои пенсионные накопления частным управляющим инвестиционным портфелем (УИП). О том, почему частные компании опережают Нацбанк по доходности, как работает новый механизм защиты накоплений через бенчмарк и на что обращать внимание при выборе стратегического партнера для своей будущей пенсии, inbusiness.kz рассказал эксперт Halyk Finance Дмитрий Акмаев.
— Дмитрий, как, по Вашим оценкам, выглядит историческая доходность частных управляющих на фоне результатов Нацбанка по управлению пенсионными активами ЕНПФ за последние годы?
— Это даже не наша субъективная оценка, а объективные цифры. Доходность практически всех частных управляющих превышает показатели генерального управляющего в лице Нацбанка, который управляет активами из ЕНПФ. Более того, с 2023 года доходность всех УИП оказалась выше уровня инфляции за этот период. Это очень позитивный тренд.
— В чем главный риск и главное преимущество передачи накоплений частным управляющим по сравнению с удержанием их в ЕНПФ?
— Самый главный риск на самом деле — это сейчас не передать средства.
Преимущество частного управления очень простое. Нацбанк придерживается крайне консервативной политики. Подавляющее большинство их инвестиций направляется в государственные ценные бумаги с очень высоким рейтингом надежности. Однако высокий рейтинг надежности несет за собой и не очень высокую доходность.
Профессиональные же управляющие выстраивают профили портфелей на основе накопленной экспертизы, которой на рынке достаточно много. Частные управляющие видят больше инструментов и имеют больше возможностей для взятия риска. Слово "риск" здесь не несет негативного контекста — это лишь контролируемые финансовые риски, которые управляющий осознанно принимает на себя ради роста доходности.
Отмена госгарантий и механизм "бенчмарка"
— С 2027 года отменяется государственная гарантия по пенсионным активам. Что это значит для вкладчиков?
— Раньше государство компенсировало за счет бюджета разницу между инфляцией и реальной доходностью. Таких периодов было немного, но они случались, и компенсация выплачивалась. С 2027 года этой бюджетной компенсации не будет.
Однако у профессиональных управляющих есть свой механизм защиты — бенчмарк.
Рынок — это замкнутая система, где у каждого управляющего есть своя доходность. Бенчмарк — это средняя доходность по рынку пропорционально структуре портфеля. Если компания не дотягивает до этого показателя (для консервативного портфеля это 95% от среднего по рынку, для рискового — 90%), управляющий за счет собственного капитала компенсирует разницу вкладчикам. То есть вкладчик свой бенчмарк получит в любом случае.
— Не приведет ли это к тому, что портфели частных управляющих станут чересчур агрессивными?
— Рынок — не самоубийца. Наша задача — заработать для клиента, поскольку профессиональные управляющие получают доходность в виде комиссии только тогда, когда сам портфель получает доходность. Если доходность отрицательная — комиссию мы не берем, а если она ниже бенчмарка. еще и добиваем из собственного капитала.
Поэтому комбинация рисковых, умеренных и консервативных портфелей — это наилучшая тактика. Вкладчики могут выбирать портфель в зависимости от возраста. Люди предпенсионного возраста могут выбирать только консервативные портфели. Вкладчики, которым осталось порядка 12 лет до пенсии, могут выбирать умеренный портфель. Те, кому до пенсии более 12 лет, могут выбирать в том числе и рисковый портфель.
"Рисковый" означает лишь то, что в моменте портфель может немного проседать. Именно поэтому горизонт оценки бенчмарка для него составляет не 12 месяцев как у консервативного, а 36 месяцев (3 года). Раз в 3 года портфель сравнивается по рынку, что дает управляющему возможность взятия риска ради более высокой доходности в долгосрочной перспективе.
— Сейчас идет тренд на снижение базовой ставки, что ведет к переоценке облигаций на балансе ЕНПФ. Не рискуют ли вкладчики, переводя средства в УИП прямо сейчас, зафиксировать убытки или упустить доходность?
— Нет, не рискуют. Портфели частных управляющих компаний очень разнообразны. В них также есть государственные ценные бумаги, которые будут переоцениваться.
Но частные управляющие более гибки в своих решениях. Любая вариация или разница в моменте будет нивелирована другими инструментами, которые изначально приносят более высокую доходность. На пенсионные накопления нужно смотреть не в коротком моменте, а на долгосрочную перспективу — тогда рисков для вкладчика практически не существует.
— При каких макроэкономических условиях, как инфляция, ставка, курс тенге, перевод средств из ЕНПФ в УИП становится наиболее целесообразным?
— Простому вкладчику погружаться в макроэкономику и курс тенге не обязательно — пусть этим занимаются профессиональные управляющие. Задача вкладчика — смотреть на результаты работы компаний. Сейчас можно перевести до 100% своих накоплений. И их не обязательно отдавать одному УИП — средства можно разделить между несколькими компаниями, посмотреть на результаты и через год при необходимости сменить управляющего.
Если говорить о курсе валют, у многих УИП есть иностранные долларовые активы, например акции. При крепком тенге в этом сегменте может наблюдаться сдержанная доходность. Но при росте курса доллара именно этот сегмент покажет хороший импульс. На широком долгосрочном горизонте профессиональные управляющие дают стабильный результат.
— Какой инвестиционной стратегии придерживается Halyk Finance?
— На данном этапе у нас сформирован консервативный портфель. Это обусловлено тем, что на момент первоначального выбора была высокая макроэкономическая турбулентность, а выбрать можно было только один вариант. Сейчас, с расширением правил, когда клиенты смогут выбирать из трех вариантов, мы предложим всю линейку — консервативный, умеренный и рисковый портфели. Они будут четко прописаны в нашей инвестиционной декларации. Информация полностью открыта для вкладчиков.
— Какова оптимальная валютная структура портфелей пенсионных активов? Какое соотношение тенге и твердой валюты Вы считаете наиболее защищенным от инфляции и девальвации? Какова валютная и инструментальная структура Ваших портфелей?
— Консервативный портфель мы позиционируем как 80% в тенге и 20% в валюте – возможно соотношение 70/30. Но эти доли не фиксируются в абсолюте навсегда. В зависимости от рыночной конъюнктуры мы гибко меняем пропорцию валютных и тенговых инструментов, чтобы выжать максимальную доходность.
В портфеле присутствуют все ключевые категории активов – порядка 10% занимают высоколиквидные иностранные ценные бумаги, большую долю составляют государственные ценные бумаги с высокой надежностью и хорошим купоном.
— Как расширение возможностей выбора УИП повлияет на локальный рынок KASE и AIX?
— Мы однозначно ждем существенного притока пенсионных активов в частный сектор. В Казахстане начинает активно развиваться культура самостоятельного управления пенсионными накоплениями. Этот приток денег прямо стимулирует отечественный фондовый рынок. За счет больших объемов средств и бумаг существенно увеличивается глубина ликвидности на KASE и AIX, что делает локальный рынок привлекательным для инвесторов.
— На какие ключевые показатели Вы советуете смотреть вкладчику при выборе управляющего?
— Самый главный совет — все изучать. У ЕНПФ есть удобный портал Invest.enpf.kz для объективного сравнения всех УИП. Обращайте внимание на два главных фактора. Во-первых, на долгосрочную накопленную доходность. Не смотрите на показатели за месяц или квартал. Оценивайте реальную доходность выше инфляции за период в 3 года.
Во-вторых, на объем портфеля под управлением. Чем больше портфель у компании, тем выше ее гибкость и маневренность в выборе инвестиционных инструментов и оперативной смене стратегий за счет глубины ликвидности. У небольших портфелей возможности всегда ограничены.
Читайте также:
Пенсии в Казахстане "обогнали" инфляцию: эксперт объяснил алхимию роста
