Микрофинансовые и лизинговые компании последние годы показывали впечатляющий рост. Но то, что еще год назад считалось драйвером, уже начинает работать в обратную сторону. Инфляция, повышение ставок, рост НДС, ужесточение регуляторики, давление со стороны банков — все это тормозит расширение портфелей. Как отмечает директор Fitch Ratings Николай Шеразадишвили, устойчивость сектора теперь будет измеряться не только ростом портфеля, но и качеством управления, прозрачностью и ответственностью бизнеса. Об этом сообщает корреспондент inbusiness.kz.
Сектор растет, но уже не по инерции
По словам Николая Шеразадишвили, сектор микрофинансовых и лизинговых компаний в Центральной Азии продолжает показывать уверенную динамику, однако темпы роста постепенно начинают снижаться. Он отметил, что речь не идет о сокращении объемов, а о смене траектории: портфели будут расти медленнее, чем в предыдущие годы. В случае с лизинговыми компаниями ключевыми сдерживающими факторами становятся повышение ставок рефинансирования, рост инфляции и увеличение косвенных налогов, включая НДС. Эти изменения напрямую влияют на стоимость конечного продукта, что может ослабить спрос и сузить возможности компаний по наращиванию портфелей.
"Здесь, наверное, стоит заметить то, что лизинговые компании все разные. Некоторые лизинговые компании, как я уже говорил, являются дочерними компаниями банков либо у них есть доступ к государственному фондированию, и такие компании могут более динамично расти по сравнению с теми, у кого такого доступа нет. А если говорить про микрофинансовые компании, то здесь схожая динамика, то есть схожие факторы, которые могут влиять на динамику с нашей точки зрения. Это ставки, инфляция, но также немаловажно – это регуляторика, которая ужесточается. В целом регуляторные меры и ставки – это то, что в будущем, нам кажется, будет сильно определять способность компании росту и трансформации в том числе", – сказал он.
Бизнес-профиль как ключевой фактор
Более подробно Николай Шеразадишвили остановился на подходах к кредитному анализу. Один из ключевых элементов оценки кредитоспособности — так называемый бизнес-профиль компании. Формально он составляет около четверти рейтинговой оценки, согласно методологии Fitch. Но фактически его влияние шире — бизнес-профиль определяет и другие параметры, которые входят в рейтинг. По словам эксперта, для микрофинансовых компаний давление на бизнес-профиль будет усиливаться. Речь идет как о конкуренции со стороны банков и крупных игроков рынка, так и об ужесточении регуляторики. Эти факторы уже начинают отражаться на марже и доходности. Компании будут вынуждены адаптироваться: снижать издержки, повышать операционную эффективность и искать дополнительные источники дохода — прежде всего через комиссионные продукты. По словам Николая Шеразадишвили, такую перестройку Fitch уже видит в отчетности отдельных игроков.
"Мы ожидаем постепенную в долгосрочной перспективе консолидацию рынка и переход части из компаний в банки, в том числе с помощью регуляторных преобразований, о которых мы, в принципе, все изначально знаем, а именно базовые банковские лицензии, они помогут. Также будет сказываться ограничение по процентным ставкам, и так называемые кепы по процентным ставкам, более жесткие пруденциальные нормативы. И это будет, как нам кажется, диспропорционально влиять на небольших игроков, на нишевых игроков. Особенно речь идет о тех микрофинансовых компаниях, которые работают в нише высокодоходных активов", – добавил спикер.
По его словам, наибольшее давление ощутят микрофинансовые компании, работающие в нише онлайн-займов и продуктов с высокой доходностью. Именно эти модели сильнее всего подвержены регуляторному риску. На сектор в целом будут влиять те же факторы — потолки по ставкам, инфляция и ужесточение пруденциальных нормативов, однако для отдельных игроков последствия окажутся более ощутимыми.
Лизинг и МФО входят в "эпоху доступа к фондированию"
Что касается лизинговых компаний, Fitch обращает внимание на другой ключевой элемент — доступ к фондированию. Расти способны только те, кто может привлекать финансирование, но стоимость заимствований продолжает расти, и лизинг как продукт становится дороже. В этих условиях заметным преимуществом становится доступ к государственным программам. Сильнее других выглядят компании, которые входят в банковские группы и имеют возможность получать финансирование от материнских структур. Им будет проще наращивать портфель и укреплять бизнес-профиль — в отличие от независимых игроков, полностью зависящих от рынка.
"Еще есть набор факторов, на которые мы смотрим в рамках анализа, так называемых качественных факторов. Это корпоративное управление, это рыночный риск, это риск на ключевых персон, аккредитационные риски, они, как правило, тоже влияют на небольших игроков", – отметил эксперт.
По оценке Fitch Ratings, качество активов по сектору будет постепенно снижаться. Причиной могут стать как изменение рыночной конъюнктуры, так и новые ограничения на продажу обесцененных активов для микрофинансовых компаний. Дополнительное давление создаст ужесточение пруденциальных нормативов по качеству активов — такой подход, по мнению аналитиков, может напрямую влиять на риск-аппетит игроков и на то, как будут выстраиваться системы андеррайтинга.
"За этим мы пристально следим и будем, наверное, в следующем году общаться с компаниями более детально именно по этому фактору. Негативные изменения в качестве будут, скорее всего, компенсироваться достаточными резервами, практически у всех компаний хорошим качеством залогов, для тех компаний, которые занимаются залоговым финансированием – умеренными loan-to-value, это может помочь сгладить вот эти вот циклические ухудшения качества портфеля. Для лизинговых компаний, уже упоминал, влиять на качество будет сниженный рост и, соответственно, когда мы видим сниженный рост портфелей для длинных портфелей, для концентрированных портфелей, из опыта, там довольно часто кристаллизуются некоторые просрочки, то есть снижается качество портфелей", – добавил аналитик.
Прибыльность больше не гарантирована
Как отметил Николай Шеразадишвили, прибыльность исторически была сильной стороной микрофинансовых и лизинговых компаний в Казахстане. Однако сейчас этот показатель также попадает под давление. По приведенным данным за первое полугодие 2025 года, у ряда компаний уже фиксируется снижение доходности — одновременно с ухудшением качества портфелей. Причиной становится ужесточение регулирующей среды: потолки по ставкам уже ограничивают маржу, а рост ключевой ставки и инфляции дополнительно сужает возможности для заработка. Аналитики ожидают, что компании будут вынуждены перестраивать бизнес-модель — сокращать издержки, повышать операционную эффективность и активнее развивать комиссионный бизнес. Такой подход уже заметен у игроков с более рискованными портфелями, особенно в сегменте PDL.
"Для лизинговых компаний прибыльность тоже будет под прессом. Здесь будет играть повышение ставок, которое сократит спрос, также будет играть увеличение непрямых налогов, таких как НДС, то есть это будет сокращать спрос с нашей точки зрения, соответственно, давить на компанию. С точки зрения фондирования на лизинговые компании будет влиять способность компании занимать на рынках, получать государственное финансирование, а также получать доступ к материнским деньгам, и те компании, которые будут иметь такой доступ, их фактор фондирования – он будет в дальнейшем поддерживаем, соответственно, оценен нами выше, нежели чем для тех компаний, у кого такого доступа не будет", – сказал спикер.
По словам Николая Шеразадишвили, для микрофинансовых организаций динамика остается схожей: регулирование становится главным фактором, влияющим на доступ к капиталу. Регулятор уже использует меры по охлаждению кредитного роста — повышаются ставки, усиливаются риск-весы для банков, что усложняет заимствование со стороны МФО. Такие ограничения, по оценке Fitch Ratings, непропорционально ударят по небольшим участникам рынка.
"В долгом сроке перемещение некоторых микрофинансовых компаний из микрофинансовой лицензии в банковскую лицензию может сказаться позитивно не только на факторе финансирования, но и на всех остальных факторах, в том числе бизнес-профиле, за счет формирования более стабильной и дешевой базы финансирования и в целом расширения спектра финансирования", – отметил он.
Читайте по теме:
К чему готовиться банкам после принятия закона об ИИ
