Тенге пережил самое заметное месячное ослабление за последние два года. По итогам мая 2026 года, курс национальной валюты снизился на 5,1%, достигнув отметки 486,51 тенге за доллар против 463,09 тенге на конец апреля. После семи месяцев укрепления валютного курса на рынке наметился разворот тенденции. Об этом сообщила глава аналитического центра Салтанат Игенбекова, комментируя опубликованное Национальным банком Республики Казахстан ежемесячное информационное сообщение по валютному рынку, передает inbusiness.kz со ссылкой на Halyk Finance.
По словам Салтанат Игенбековой, несмотря на майское ослабление, тенге по-прежнему остается на более крепких уровнях по сравнению с показателями 2025 года и начала 2026 года. Это во многом стало результатом значительного притока иностранной валюты в первом квартале текущего года, который сформировал повышенное предложение на рынке и обеспечил накопленный эффект поддержки курса.
"Вместе с тем в мае наблюдалось постепенное исчерпание факторов, обеспечивавших избыточное предложение иностранной валюты из неочевидных источников. Данная тенденция сохранялась и в первые дни июня. На этом фоне тенге начал демонстрировать тенденцию к ослаблению, более выраженную к концу мая и в начале июня", — отметила Салтанат Игенбекова.
В мае 2026 года на Казахстанской фондовой бирже совокупный объем торгов составил 6,7 млрд долларов, что на 2 млрд долларов ниже апрельского показателя. Как поясняет эксперт, снижение во многом связано с календарным фактором и меньшим количеством торговых дней. При этом среднедневные объемы торгов оставались на высоком уровне.
"Объем торгов остается повышенным и значительно превышает уровень мая прошлого года, когда он составлял 4,5 млрд долларов. В целом за январь-май 2026 года объем торгов достиг 34,6 млрд долларов, увеличившись на 11,4 млрд долларов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Как мы отмечали в наших прошлых заметках по валютному рынку, существенный рост предложения иностранной валюты на бирже с начала текущего года не в полной мере объясняется наблюдаемыми факторами и официальными источниками валюты", — подчеркнула Салтанат Игенбекова.
Дополнительным фактором давления на тенге стало изменение поведения иностранных инвесторов. В сегменте государственных ценных бумаг в мае был зафиксирован чистый отток капитала в размере 105 млн долларов. Это первое отрицательное значение за последний год.
"Особого внимания заслуживает разворот потоков портфельных инвестиций нерезидентов. Ранее именно иностранный капитал выступал одним из факторов поддержки курса тенге. Майский отток свидетельствует о снижении интереса инвесторов к рынку государственных ценных бумаг Казахстана", — отметила аналитик.
По оценке аналитического центра, ослабление тенге в мае стало результатом сочетания нескольких факторов. Среди них сокращение объемов предложения иностранной валюты после рекордных показателей первого квартала, изменение поведения нерезидентов, рост спроса на валюту со стороны импортеров и компаний, осуществляющих дивидендные выплаты, а также операции по формированию пенсионных активов.
"Баланс валютных потоков постепенно сместился в сторону ослабления тенге. Несмотря на высокий уровень торговой активности, рынок столкнулся с сокращением предложения иностранной валюты при одновременном росте спроса на нее", — считает глава аналитического центра.
Среди ключевых факторов, влияющих на курс национальной валюты, эксперт выделяет сохраняющееся инфляционное давление, сокращение профицита торгового баланса, снижение инвестиционной активности нерезидентов на рынке государственных ценных бумаг и уменьшение объемов продаж валюты из Национального фонда.
В мае объем чистых продаж иностранной валюты Национальным банком на бирже сократился до 375 млн долларов против 553 млн долларов в апреле. По сравнению с мартом показатель снизился на 66%. Продажи валюты из Национального фонда составили 500 млн долларов, что соответствовало плановому диапазону в 400-500 млн долларов.
Одновременно Национальным банком в рамках операций зеркалирования золота было стерилизовано около 354 млрд тенге, или 754 млн долларов по среднемесячному курсу. Кроме того, в связи со снижением валютной доли пенсионных активов ЕНПФ ниже 40% была осуществлена покупка иностранной валюты в инвестиционный портфель фонда на сумму 878,5 млн долларов. Это стало рекордным показателем за весь период наблюдений.
В рамках нормы об обязательной продаже 50% валютной выручки субъектами квазигосударственного сектора объем продаж достиг 410 млн долларов против 273 млн долларов месяцем ранее. При этом валютные интервенции в мае не проводились.
Инфографика: Halyk Finance
По словам Салтанат Игенбековой, укрепление тенге в январе-апреле во многом обеспечивалось факторами временного характера.
"Мы неоднократно отмечали, что укрепление тенге в начале года происходило на фоне аномально высоких дополнительных источников предложения иностранной валюты. По мере их исчерпания рынок начал возвращаться к более фундаментальным факторам формирования обменного курса", — пояснила эксперт.
В июне Национальный банк планирует сократить продажи валюты из Национального фонда до 200-300 млн долларов. Это примерно вдвое меньше майских объемов. Кроме того, в 2026 году предусмотрено снижение трансфертов из Национального фонда до 2,77 трлн тенге против 5,25 трлн тенге годом ранее.
Во втором квартале в рамках зеркалирования золота планируется продажа иностранной валюты в эквиваленте 1,1 трлн тенге, в том числе 354 млрд тенге в июне. Сохранится и действующая норма обязательной продажи половины валютной выручки квазигосударственного сектора. Решения по дальнейшим покупкам валюты для ЕНПФ будут приниматься в зависимости от рыночной ситуации.
"При отсутствии покупок иностранной валюты в портфель ЕНПФ чистые продажи со стороны Национального банка в июне могут составить порядка 1 млрд долларов, с учетом операций Национального фонда и зеркалирования золота. Однако ключевое влияние на динамику курса будут оказывать поведение нерезидентов, объемы валютных продаж и устойчивость текущих источников предложения иностранной валюты", — считает Салтанат Игенбекова.
По мнению главы аналитического центра, влияние внешних факторов, включая цены на нефть, будет носить преимущественно косвенный характер из-за существующих ограничений по добыче и экспорту нефти. Вместе с тем в ближайшие месяцы курс тенге, вероятно, продолжит демонстрировать тенденцию к постепенному ослаблению.
"На сегодняшний день мы не рассматриваем сценарий резкой девальвации. Однако фундаментальные факторы, включая сохраняющееся инфляционное давление, охлаждение инвестиционной активности нерезидентов на рынке государственных ценных бумаг и значительное сокращение продаж валюты из Национального фонда, будут постепенно усиливать давление на курс во втором полугодии", — отметила Салтанат Игенбекова.
По оценкам аналитического центра, при среднегодовой цене нефти на уровне 85 долларов за баррель курс тенге к концу 2026 года может сформироваться вблизи отметки 540 тенге за доллар. Основными рисками для прогноза остаются изменения в структуре валютных потоков, внешние заимствования государственного и квазигосударственного секторов, динамика мировых цен на нефть и дальнейшее поведение иностранных инвесторов на внутреннем долговом рынке Казахстана.
Читайте по теме:
Нацбанк раскрыл, сколько валюты продано из Нацфонда в мае
