Инфляция в Казахстане по итогам марта текущего года, по данным бюро национальной статистики, замедлилась до 11% в годовом выражении (в январе 2026 года — 12,2%). На 1 марта 2026 года пенсионные активы, находящиеся в доверительном управлении Национального банка, составили 25,87 трлн тенге. Как снижение инфляции влияет на рост ЕНПФ, разбирался inbusiness.kz.
Финансист Qazaq Expert Club Саида Тлеуленова отмечает: снижение инфляции напрямую повышает показатели доходности пенсионных накоплений и запускает положительный эффект от переоценки активов, который граждане могут почувствовать уже в апреле.
"Во-первых, снижается давление на процентные ставки. В условиях, когда инфляция идет вниз, Национальный банк получает пространство для более мягкой денежно-кредитной политики в будущем. Это приводит к росту цен на облигации, которые составляют значительную часть портфеля ЕНПФ. Соответственно, возникает положительная переоценка — то есть рост стоимости уже купленных бумаг", — поясняет эксперт.
По данным ЕНПФ, только за 2025 год отрицательная переоценка финансовых инструментов в тенге и иностранной валюте составила 500,7 млрд и 166,1 млрд тенге соответственно. Снижение инфляции и доходности безрисковых активов может привести к положительному росту стоимости активов на аналогичную величину.
Кроме того, при снижении инфляции улучшается реальная доходность. Даже если номинальная доходность остается на уровне 10-12%, при инфляции в 12% она практически обнуляется, а при 8-9% становится положительной.
Однако укрепление тенге или снижение его волатильности может временно снижать доходность валютной части портфеля, так как около 30-35% активов ЕНПФ номинировано в иностранной валюте.
"В целом замедление инфляции — фактор роста стоимости облигаций и улучшения реальной доходности пенсионных накоплений. Если упростить, при высокой инфляции фонд может показывать номинальный рост, который "съедается" ростом цен, а при более низкой инфляции даже умеренная доходность начинает работать в плюс для вкладчиков", — отмечает Тлеуленова.
Кроме того, рост мировых цен на золото увеличивает экспортную выручку и валютные поступления, частично компенсируя давление на тенге. Снижение инфляции — это не просто макроэкономический фон, а фактор, который уменьшает обесценивание накоплений и повышает рыночную стоимость части активов ЕНПФ через переоценку.
Читайте по теме:
Инфляция в Казахстане пошла на спад
