Решение компании Strategy, крупнейшего корпоративного держателя биткоина, допустить продажу части своих криптовалютных резервов вновь привлекло внимание к проблемам компаний, построивших бизнес вокруг накопления цифровых активов, передает inbusiness.kz со ссылкой на Reuters.
Компания Майкла Сейлора получила одобрение программы, которая позволяет ей продать биткоины примерно на 1,25 млрд долларов для управления капиталом, включая выкуп акций и другие корпоративные цели. С начала года Strategy уже реализовала биткоины примерно на 218 млн долларов - часть средств пошла на выплату дивидендов и восстановление долларового резерва.
Решение стало тревожным сигналом для рынка так называемых Digital Asset Treasury (DAT) - публичных компаний, которые привлекали инвесторов обещанием получить косвенный доступ к криптовалютам через акции.
В 2025 году такие компании пережили резкий рост на фоне интереса к крипторынку и ожиданий более благоприятной политики США в отношении цифровых активов. Однако затем ситуация изменилась: падение цен на токены ударило по стоимости их резервов и усложнило привлечение нового капитала.
Биткоин в 2026 году потерял около трети стоимости на фоне геополитической нестабильности, роста цен на нефть и ожиданий изменения курса Федеральной резервной системы после назначения нового председателя Кевина Уорша.
Для DAT-компаний снижение стоимости криптоактивов стало особенно болезненным: их модель во многом зависит от способности выпускать новые акции по цене выше стоимости собственных резервов и направлять полученные средства на покупку ещё большего количества токенов.
Одним из ключевых показателей состояния DAT-рынка является коэффициент mNAV - отношение рыночной стоимости компании к стоимости принадлежащих ей криптоактивов.
После стремительного роста в прошлом году многие такие компании торговались с премией к своим резервам. Но с конца 2025 года совокупный показатель mNAV опустился ниже единицы. Это означает, что инвесторы стали оценивать акции компаний дешевле, чем находящиеся у них цифровые активы.
Даже Strategy впервые столкнулась с падением mNAV ниже 1 в конце июня, что стало серьёзным вызовом для модели, которую многие компании пытались повторить.
Объёмы торгов акциями DAT достигли максимума в августе 2025 года, когда капитализация крипторынка приблизилась к 4 трлн долларов. Однако после масштабной распродажи криптовалют и рекордной ликвидации позиций на сумму около 19 млрд рынок так и не восстановился полностью.
Недельный объём торгов акциями DAT достиг минимального уровня в феврале 2026 года после нового падения криптовалют, вызванного ожиданиями более жёсткой денежной политики ФРС.
Несмотря на продажи, Strategy остаётся крупнейшим корпоративным владельцем биткоина. Второе место занимает BitMine Immersion Technologies, ориентированная на накопление эфира.
При этом Strategy - не единственная компания, которая начала сокращать крипторезервы. Nakamoto Inc., позиционирующая себя как биткоин-компания, продала около 5% своих запасов в марте и дополнительно реализовала около 600 биткоинов в июне.
Продажи показали, что даже крупнейшие игроки рынка вынуждены пересматривать стратегию накопления криптовалют в условиях падения цен и снижения интереса инвесторов.
Крипто-копилки, которые еще недавно считались новым способом привлечения капитала, теперь сталкиваются с главным вопросом: смогут ли они сохранить доверие рынка, если стоимость их главного актива продолжит снижаться.
Читайте по теме:
Криптовалютам предсказали новую угрозу
